企業(yè)破產(chǎn)之后還有多少剩余資產(chǎn)，這些資產(chǎn)能否變現(xiàn)實現(xiàn)價值最大化，直接關(guān)乎債權(quán)人的切身利益，是破產(chǎn)清算程序的核心問題。因此，破產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)問題是管理人不可忽視的重大方面之一，管理人應當盡可能提升債務人財產(chǎn)價值為原則，維護全體債權(quán)人的合法權(quán)益。

一、接管、辨析資產(chǎn)

首先，根據(jù)《無錫地區(qū)破產(chǎn)案件管理人工作指引（2021）》第十九條，管理人應當自接受指定之日起三日內(nèi)開始接管債務人企業(yè)及其分支機構(gòu)所有的或者占有、管理的資產(chǎn)、印章和賬簿、文書等資料。管理人完成接管后，需根據(jù)接管到的各類財務資料及非財務資料來辨析破產(chǎn)企業(yè)的實際資產(chǎn)狀況。

通常來說破產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)實際情況很難達到賬實相符的要求，會出現(xiàn)諸多不可控因素。以下列舉幾個管理人在實操中可能遇到的幾種情況作為參考：

1）破產(chǎn)企業(yè)A以火災為由，大部分固定資產(chǎn)都在火災中毀損。此時管理人需要調(diào)查相關(guān)的火警及保險記錄，以及實地觀察是否情況屬實。若情況屬實，而相關(guān)固定資產(chǎn)仍然留存在賬面上，說明企業(yè)賬面上未作處理，此時管理人需予以調(diào)整。

2）破產(chǎn)企業(yè)B聲稱其存貨和固定資產(chǎn)均被其母公司搬走，管理人接管企業(yè)時確實未接管到任何存貨和固定資產(chǎn)。經(jīng)調(diào)查發(fā)函，若情況屬實，管理人應當在審計過程中披露該問題并作詳細說明，并向企業(yè)B的母公司追回相關(guān)資產(chǎn)。

3）破產(chǎn)企業(yè)C情況較為復雜，由于企業(yè)未做電子賬，管理人接管到的企業(yè)賬冊憑證不全，也無相關(guān)資產(chǎn)清單明細。管理人只能依據(jù)接管到的憑證，根據(jù)翻憑整理出清單，由于資產(chǎn)清單不全，還需根據(jù)實際盤點情況進行相應的調(diào)整。

二、資產(chǎn)處置的方式

破產(chǎn)財產(chǎn)的變價是指管理人按照債權(quán)人會議通過或者人民法院裁定的破產(chǎn)財產(chǎn)變價方案，將債務人非貨幣財產(chǎn)以拍賣或者其他方式轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿咆敭a(chǎn)的行為。債務人財產(chǎn)的處置變價是破產(chǎn)清算程序的核心問題，破產(chǎn)財產(chǎn)是全體債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)的基礎(chǔ)，唯有制定良好的變價方案并且后續(xù)有效實施，實現(xiàn)債務人資產(chǎn)變現(xiàn)價值最大化，才能在后續(xù)分配環(huán)節(jié)提高各類債權(quán)人的資產(chǎn)清償率。

三、資產(chǎn)處置變價思路

管理人接受指定后，一般會首先展開債權(quán)申報審查和資產(chǎn)清查接管兩方面工作。在資產(chǎn)清查環(huán)節(jié)中，管理人需要對債務人的資產(chǎn)狀況和所處行業(yè)進行深入了解，為后續(xù)制定資產(chǎn)變價方案做準備。管理人在設(shè)計變價方案時有多種處置方式，但需要從成本和效益考慮，并從兼顧普通債權(quán)人和優(yōu)先債權(quán)人的合法權(quán)益的角度，針對債務人的自身情況、行業(yè)前景有效制定變價方案，最大限度地維持和保障破產(chǎn)財產(chǎn)價值。具體來講，實務中一般有以下幾種資產(chǎn)處置思路。

（一）繼續(xù)經(jīng)營，整體打包

實踐中部分債務人雖然已進入破產(chǎn)清算程序，但其資產(chǎn)仍具有繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的價值，且停產(chǎn)可能會導致債務人資產(chǎn)價值貶損，比如產(chǎn)生高昂維護費用、某些特殊工業(yè)企業(yè)的停產(chǎn)會導致生產(chǎn)線產(chǎn)生安全隱患。除了可能導致債務人破產(chǎn)財產(chǎn)價值貶損，如果債務人職工人數(shù)較多或者對當?shù)厣舷掠纹髽I(yè)影響較大，停產(chǎn)還可能導致職工集體失業(yè)引發(fā)社會穩(wěn)定問題。在這種情況下，管理人適宜為債務人利益繼續(xù)開展必要的經(jīng)營活動，如租賃經(jīng)營、承包經(jīng)營、托管經(jīng)營等。然后采用整體打包變現(xiàn)思路，可以在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下，把債務人全部財產(chǎn)、業(yè)務、甚至在履行的合同等整體打包，通過公開拍賣方式變價處置。繼續(xù)經(jīng)營、整體打包思路一方面保持了企業(yè)的正常經(jīng)營生產(chǎn)，另一方面發(fā)揮了企業(yè)的營運價值，實現(xiàn)了變現(xiàn)價值最大化。

（二）部分打包，組合處置

實踐中部分債務人自停產(chǎn)至破產(chǎn)申請受理，中間可能相隔數(shù)年。債務人生產(chǎn)線全部接近報廢、維護重啟代價極高，已無開展經(jīng)營活動的條件和必要，這類債務人不適宜采用整體打包方式處置資產(chǎn)。在資產(chǎn)清查過程中我們發(fā)現(xiàn)，債務人各項資產(chǎn)價值不同，但部分資產(chǎn)之間可能有較大的不可分割性。目前在破產(chǎn)變價方案中資產(chǎn)組合處置的形式較為多見，管理人可以債務人名下多處房屋建筑物、土地使用權(quán)及附屬構(gòu)筑物、道路、機器設(shè)備、辦公用品、家具家電進行組合作為資產(chǎn)包，以評估價為基準價進行整體拍賣。除此之外，針對債務人名下各類原料、成品、半成品、配件輔材等，也可以分類作為資產(chǎn)包進行整體拍賣以提高效率。這種不同資產(chǎn)間的優(yōu)化組合，更為適應市場需求，吸引買受人，同時也有利于變現(xiàn)價值最大化。

（三）打包之外，單獨處置

管理人也可以對債務人名下資產(chǎn)均進行單獨處置，對債務人資產(chǎn)全部進行單獨處置或者作為以上兩種思路下的補充方式。即使是在前述兩種打包情況下，針對部分具有獨立價值的無形財產(chǎn)或者不動產(chǎn)、動產(chǎn)，也可以單獨處置，比如車輛、對外投資持有的股權(quán)、市區(qū)內(nèi)獨立的房產(chǎn)、土地。類似以上財產(chǎn)非生產(chǎn)經(jīng)營核心資產(chǎn)彼此之間無關(guān)聯(lián)性，沒有整體打包必要且單獨成交的可能性提高，可以先行單獨處置實現(xiàn)變現(xiàn)價值。另一方面，對于可能導致資產(chǎn)包貶值的劣質(zhì)資產(chǎn)也可以適當剝離，避免影響整體價值。

綜合以上三種常見處置思路，雖然打包處置可能具有多次流拍的風險，但仍具有不可忽視的優(yōu)勢。打包處置有利于實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化，為無形資產(chǎn)提供了空間且具有減少稅費的可能性。因此，在制定變價方案時管理人宜以打包處置為原則，以單獨處置為例外，視具體情況設(shè)計變價方案。

四、合理選擇評估平臺

根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》第一百一十二條第一款的規(guī)定：“變價出售破產(chǎn)財產(chǎn)應當通過拍賣進行，但是，債權(quán)人會議另有決議的除外。”實務中，目前常用的資產(chǎn)處置平臺包括阿里拍賣平臺、京東拍賣平臺及各省市級產(chǎn)權(quán)交易中心等。管理人也可以在其他專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、當?shù)貓罂襟w上刊登公告或者委托其他產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)、拍賣機構(gòu)進行推介，由此產(chǎn)生的費用列入破產(chǎn)費用。更重要的是，發(fā)揮債權(quán)人、債務人甚至職工的作用，鼓勵他們通過各種渠道推介宣傳，盡全力吸引更多的買受意向人參與，提高資產(chǎn)處置價值與效率。